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国君电新 | 降本增效恒久追求，新电池技术落地在即

来源：爱乐趣网时间：2021年06月23日 08:11

投资研报

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来源：国泰君安证券研究

投资建议：光伏产业发展的核心驱动力是度电成本的不断下降，降本增效是产业的恒久追求。在PERC转换效率和降本空间逼近极限的当下，具有更高转换效率的新型电池技术将迎来发展窗口期，新一代电池技术有望快速崛起。我们看好积极布局TOPCon、HJT、IBC/HBC等新一代电池技术的电池厂商，推荐标的：隆基股份、通威股份、爱旭股份、晶澳科技、迈为股份等，受益标的：连城数控。

PERC电池呈现效率与成本优化乏力，新型电池技术发展潜力巨大。光伏装机成本持续下行，平价项目快速增长，电价下行倒逼上游降本增效。目前PERC面临效率和成本优化的双重困境：效率端，PERC进入效率瓶颈，进一步提升效率的技术难度和成本挑战明显增加，提效空间有限；成本端，设备已基本实现国产化，非硅成本下降至0.23元/W，降本空间趋近极限。降本提效驱动电池技术迭代，以TOPCon、HJT、IBC/HBC等为代表的新型电池技术具有更大的效率提升和成本优化空间，将成为光伏产业下一轮发展热点。

TOPCon：效率为王+产线兼容，PERC产能转型第一选择。TOPCon具有更高的理论效率极限，且较PERC仅增加了硼扩、隧穿氧化层沉积等步骤，可在原电池设备制程基础上进行改造，是现有PERC产能后续转型第一选择。目前各家电池和组件厂商已加速布局TOPCon研发和生产，不断刷新研发和量产效率记录，预计未来将保持强劲增长势头。目前TOPCon量产良率仍有提升空间，降本主要依靠降低硅材用量、减低银浆用量、降低设备价格等路径，成本下降空间巨大。

HJT：高效率+工艺环节少，产业化经济性潜力高。HJT电池工艺环节少，良率提升和成本降低前景好，是电池潜力技术方向之一，已有多家企业着手布局。未来，硅片薄片化、技术进步、原料及设备国产化，共同推动 HJT降本。

IBC/HBC：技术工艺要求较高，尚处技术储备期。IBC和HBC电池效率优势显著，稳居晶硅电池最高效率记录。但其生产技术和工艺要求较高，目前尚处于研发试产阶段。

催化剂。新型电池产能大规模投放，更高研发效率突破。

风险提示。海外疫情影响装机的风险、意料之外的技术风险

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版《降本增效恒久追求，新电池技术落地在即》报告。

报告名称：《降本增效恒久追求，新电池技术落地在即》

发布时间：2021年6月21日

发布机构：国泰君安证券研究所

报告分析师：

庞均文证书编号S0880517120001

周淼顺证书编号S0880521040003

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