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场外周报 | 国泰君安场外商品衍生品周报 2021-06-17

来源：爱乐趣网时间：2021年06月17日 18:07

国泰君安风险管理有限公司

商品类场外周报

发布时间：2021年6月17日

上周市场回顾

备注：上述数据通过Wind及相关交易所公开渠道收集整理

本周重点关注

黑色

钢材

上周螺卷先抑后扬，继续震荡上行。供应方面，上周钢厂产能利用率结束连增环比小幅回落，但分品种产量继续上行，上周五大品种合计产量达到1104万吨，逼近去年1106万吨高点，虽然市场关于限产传闻不断，但从实际情况来看，目前国内除唐山地区仍有明确限产要求外，其他地区生产积极性仍然高涨，实际产量持续上行；需求方面，上周建材成交环比继续小幅上升，但考虑到目前已进入建材消费淡季，后期需求或维持平稳，另外板材类需求依然维持较为平稳的态势；库存方面，上周库存环比回升，钢厂及社会库存分化，但库存变动整体符合市场预期。总体而言，受到目前国内外钢材高产量带动，原料端如铁矿石、焦炭、废钢等持续走强，推动成本不断上移，进而对钢价形成支撑，偏强震荡思路对待。

能化

铜

宏观方面，美国4月职位空缺数量上修，随着企业逐渐走出新冠疫情的影响以及经济回暖，劳动力需求热度提升。微观需求方面，下游需求存改善预期，加工企业逢低增加原料库存。供应方面，原料供应紧张逐步缓解，冶炼厂复产后精铜产量逐步回升。供需平衡方面，社库大幅减少；伦铜库存增加，注销仓单比例下降。价格持续调整，吸引部分加工企业假期前补库，现货升水扩大。保税区铜库存增加，出口盈利空间打开，国内部分货源出口至保税区。保税区铜溢价持续回落，创历史最低水平。LME铜库存增加，注销仓单比例持续下降。我们认为，美国流动性持续充裕，市场风险情绪改善，以及国内社库去化等，支撑短期铜价。

农产品

PTA

上周装置开工下滑至78%，周内三房巷120万吨装置停车技改，亚东石化75万吨装置检修，扬子石化60万吨重启；本周多套装置重启，开工预计重新回升。聚酯开工小幅回升至91%附近。整体来看PTA6月份延续去库节奏。逸盛新材料330万吨新装置预计7月份前后投产。整体来看，PTA供需正在向好。原油价格冲70美金/桶，醋酸价格再次突破8000元/吨，成本存支撑，逢低买入操作为主。

备注：以上观点引用自国泰君安期货产业服务研究所

本周策略推送

策略说明

数据来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货产品服务研究所

场景：若投资者进行套利交易，认为HC2110-HC2201价差处于相对高位，计划进行反套，可以选择卖出挂钩价差的看涨期权。

方案：HC2110-HC2201 价差为130元/吨时，卖出平值看涨期权，期限为1个月，收入期权费22元/吨。

策略优势

到期HC2110-HC2201价差低于130元/吨时，投资者即可获得22元/吨收益，实现套利收益；

到期HC2110-HC2201价差高于130元/吨时，仍收入期权费22元/吨，相当于以更高的价格152元/吨开仓反套头寸；

资金占用低于期货。

策略风险

未到期提前平仓可能面临无法获得全部22元/吨的收益；

HC2110-HC2201价差继续大幅扩大，面临追保风险。

重要申明

本报告观点仅供参考，不构成私人投资建议及交易依据，请投资者注意防范和控制投资风险。本报告仅供本公司及本项策略相关的、符合适当性管理准入条件的特定投资者使用。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。接触到本报告的人员对本报告负有严格保密义务。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

注：报告中隐含波动率为一个月期限参考中值。报告中涉及的报价仅供参考，我司不保证该报价必然成交。

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