首页资讯端午“联姻”：出境游两大龙头筹划合并，瞄准免税赛道

端午“联姻”：出境游两大龙头筹划合并，瞄准免税赛道

来源：爱乐趣网时间：2021年06月15日 00:14

投资研报

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　　出境游停摆一年多后，两家龙头公司在端午节宣布“联姻”！

　　6月14日下午，凯撒旅业、众信旅游双双公告，双方正在筹划由凯撒旅业通过向众信旅游全体股东发行股票的方式，换股吸收合并众信旅游并发行股票募集配套资金。两家公司的股票及公司债券自6月15日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

　　两家公司均以出境游为核心业务，但侧重点不同，吸收合并无疑可以提升互补性。业内人士指出，吸收合并可以抵御外部冲击，也可以利用各自资源做业务延伸；此外，整合之后可强化对目的地资源的掌控，应对一些比如OTA（线上平台）之类主体的竞争。

　　营业收入下滑

　　凯撒旅业和众信旅游两家上市公司均以出境游业务为主。

　　凯撒旅业是传统出境游行业龙头，成立于1993年，由德国地接社起家，2015年借壳易食股份上市，目前主要从事出境游、入境游、国内游等旅行社业务和航空、铁路配餐业务。疫情暴发前，旅游服务营收占比在85%左右，是公司的核心业务。

　　众信旅游亦是出境游龙头企业。1995年，“UTS众信天下”品牌诞生。2014年上市后，公司通过多次并购、增资等方式进行规模扩张和业务线延伸。目前公司旅游业务主要为出境游，亦涉足国内游。出境游方面，公司已覆盖国内超过20个出境口岸，自由行、目的地玩乐、当地参团等类型产品极大丰富，SKU（在售旅游产品种类）超过1万个。出境游零售方面，自开展“零售合伙人门店计划”至2019年，公司已拥有751家零售门店，其中合伙人零售门店超过600家，公司旅游零售渠道加速下沉，境内外本地化产品日益丰富。

　　尽管都从事出境游，但两家公司的侧重并不相同。旅游业务可细分为公民零售业务、公民批发业务和企业会奖业务，凯撒旅业以公民零售业务为主，2015年至2019年公民零售业务营收占比近七成。众信旅游出境游业务在过去十年间占营收比重呈现逐渐提高趋势，近年来基本维持在90%。2019年，公司出境游批发业务收入为89.92亿元，占营收的70.93%。

　　2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，旅游行业遭受较大冲击。这无疑对凯撒旅业和众信旅游影响巨大。凯撒旅业2020年实现营收16.15亿元，同比下降73.25%，归母净利润亏损6.98亿元，遭遇借壳以来首次亏损。众信旅游同期营收为15.61亿元，同比下降87.63%，归母净利润亏14.87亿元，系上市以来首次亏损。

　　对于2021年的业绩，凯撒旅业直言并不乐观，公司预计2021年业绩难以恢复到疫情前水平，但较2020年会有较大程度的改善。

　　凯撒旅业实控人为陈小兵，众信旅游实控人为冯滨。凯撒旅业称，本次合并不会导致公司实际控制人变更。

　　券商分析师告诉中国证券报记者，吸收合并可在一定程度上抵御疫情冲击，也可以利用各自资源做些业务上的延伸，比如双方现在都有免税合作的资源。

　　共同看好免税业务

　　疫情冲击下，两家公司业务受困，纷纷找寻新的增长路径，而免税业务成为双方共同看好的赛道。

　　凯撒旅业其实早就瞄准了免税赛道。2019年6月，公司出资与中国出国人员服务有限公司共同设立天津中服免税品有限公司，负责运营天津国际邮轮母港进境免税店。2019年11月，公司设立海南免税集团子公司，同时收购中出服旗下江苏中服免税20%股权，负责中服免税南京市内免税店运营。此外，凯撒旅业参股的北京市内国人免税店项目落地，并于2020年12月22日正式开业。

　　凯撒旅业近期在业绩说明会上表示，目前公司已在海口和三亚两地分别设立三亚同盛商贸有限公司和海口同盛世嘉商贸有限公司，作为拟开展在岛免税业务的运营主体，并正在推进与具备实力的免税产品供应商、具备免税仓库的资源方的合作洽谈工作。公司将持续关注在岛免税政策走向，并积极推进相关申请工作。

　　众信旅游也先后与中免集团、王府井免税签署战略合作协议，拟与中免集团共同在境内外尤其是“一带一路”沿线国家和地区开展“旅游+购物”的业务模式进行积极磋商，利用双方的资源优势，形成优势互补；拟与王府井免税在市内免税店领域及海南自由贸易港联合开展“旅游+购物”业务，共同开发境内外旅游零售业务。

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