盈亏平衡通胀率显示市场逐渐认同美联储的观点

　　市场不但开始接受通胀上升只是暂时性的这个观点，而且对通胀峰值的预期也有所下降。从这个角度看，国债收益率下降也就不足为奇了。

　　盈亏平衡通胀逐渐下降，而且2年期和5年期指标之间的差距扩大，意味着美联储没有开始探讨减码刺激政策的迫切需要。甚至也不能明显看出市场预计通胀会高于美联储的目标。

　　盈亏平衡通胀并非是一种精准的工具，它依赖于流动性不同的两个市场。它包括通胀预期，但也包括通胀风险溢价。风险溢价难以计算，在正常年份，其历史估计数字一般在-50基点和+100基点之间变动，危机时期则幅度更大一些。鉴于目前通胀的未来路径比通常更不确定，人们理应预计盈亏平衡通胀率的通胀风险溢价会异常高。

　　因此，5年、10年和30年盈亏平衡通胀率趋同于2.3%左右的水平这一事实本身，并不意味着市场预计未来5年、10年或30年的平均通胀率为2.3%。不过，至少债券市场并不明显相信通胀将再低于目标。这也是进步。

责任编辑：张玉洁 SF107

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