首页资讯 Libor的新兴替代品种大量涌现可能让市场陷入分裂

Libor的新兴替代品种大量涌现可能让市场陷入分裂

来源：爱乐趣网时间：2021年05月24日 22:10

　　Ameribor和BSBY等利率都试图在后Libor时代分一杯羹；华尔街愿意支持未来多种利率并存的市场环境。

　　大量鲜为人知的新兴参考利率正在试图争夺后Libor时代的市场份额，从而使得这个市场可能变得越来越分裂。

　　在取代伦敦银行间同业拆借利率（Libor）的竞赛中，一批新兴挑战者--从Ameribor、BSBY到ICE银行收益率指数--最近几周的势头更猛，或者说至少引起更多关注。借款人和银行家越来越质疑美联储长期以来首选替代Libor的担保隔夜融资利率（SOFR）是否是众多市场的最佳选择。

　　问题的核心是长期以来一直困扰着SOFR的两个缺点：缺乏前瞻性曲线、以及缺乏信用成分--这两项Libor的关键特征都是上述新兴利率所能提供的。华尔街已经开始表示支持上述新兴的替代品。但是，尽管多种利率可以帮助满足各种业务线的需求，但它们也冒着使复杂的过渡进程变得更加困难的风险，同时有可能放缓任何一个基准利率的流动性积累。

　　“尽管有很大的努力尝试让SOFR成为整体市场的基准，但市场似乎对特定交易所希望拥有的基准类型有其他看法，”美国银行美国利率策略负责人Mark Cabana表示，“SOFR是否会成为未来的关键贷款利率？我不知道。我认为围绕这个存在真正的问题。”

　　在取代Libor的竞赛中，最悬而未决的领域是规模高达数万亿美元的银团贷款市场。

　　在5月14日发布的道明证券调查中，将近一半的受访者在被问及哪个领域会最多采用这些所谓的信贷敏感利率时选择了贷款，另有19%的受访者选择了所有现货产品，另有22%的受访者同时选择了现货和衍生品市场。

　　银团贷款与交易协会研究与公共政策执行副总裁Meredith Coffey表示，一个阻碍广泛采用SOFR的主要问题仍然是其缺乏一种前瞻性的期限结构。

　　然而情况要比单个障碍复杂得多。Coffey说，借款人、银行和投资者都有不同的需求，可以通过不同的利率更好地满足他们的需求。Coffey也是美联储支持的指导美国Libor过渡进程的替代参考利率委员会的成员。

　　例如，提供循环信贷额度的银行面临资金风险，因此可能更倾向于基于信贷敏感利率进行交易，而某些借款人可能更喜欢SOFR。

　　“关键是我们将处于一个多利率环境中，”Coffey表示，“我们已经看到。我们也预料到了。这不是悲剧。”

　　就在上周，Duluth Holdings Inc．成为第一家非金融公司获取了与彭博短期银行收益率指数（BSBY）挂钩的一项企业银团贷款，此前在4月份出现首次与该基准挂钩的互换交易和银行债券。

　　BSBY由彭博新闻母公司彭博有限合伙企业旗下的彭博指数服务有限公司管理。

　　流动性问题

　　不过，并非所有人都相信更多选择是一件好事。

　　道明证券Priya Misra最近给客户的报告中表示：“我们担心这可能会分割市场或降低衍生品市场的流动性。”她在另一份报告中称，“目前尚不清楚任何信贷敏感利率在信贷事件中的表现如何。”