首页资讯【建投宏观】PPI抬升，成本上行，行业利润分化——3月工业企业利润点评

【建投宏观】PPI抬升，成本上行，行业利润分化——3月工业企业利润点评

来源：爱乐趣网时间：2021-04-28 08:14

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来源：文涛宏观债券研究

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摘要

2021年3月规上工业企业营业收入27.5万亿，同比38.7%，两年复合增速8.5%；3月利润1.83万亿，同比137.3%，两年复合增速22.6%。

正文

1、2021年3月工业企业利润增速继续保持高位，较1-2月有所回落；扣除基数效应，3月利润两年复合增速22.6%。3月营业收入累计27.5万亿，同比39.7%，两年复合增速8.5%，较2月累计复合增速下行0.9个百分点。3月工业企业利润累计1.83万亿，同比增加137.3%，两年复合增速22.6%，较2月累计复合增速下行8.6%。3月量价继续上行，工业增加值14.1%，PPI大幅上行至4.4%，工业企业利润显著上行。从需求方面来看，出口继续强劲，上游原料大幅上行推升工业企业利润。4月PPI继续大幅抬升，工业企业利润继续保持高位运行态势。

2、利润率继续修复，企业成本小幅回升。2021年工业3月企业利润率修复至6.64%，2013年以来的高点；每百元主营业务成本小幅抬升0.45，3月录得83.37元，受大宗商品价格影响，整个工业企业成本出现上行。后续需要关注PPI价格对各行业利润的影响。

3、本月库存增速有小幅回落，当月新增库存回升。2021年3月工业企业产成品库存增速约为8.5%，较2020年112月小幅回升，本月新增库存回落1268亿元，一方面受价格影响，另一方进入3月企业进入生产旺季。

4、多数行业利润大幅改善。在41个工业大类行业中，39个行业利润总额同比增加，1个行业扭亏为盈，1个行业实现减亏。重点行业来看，材料类行业利润增速整体表现较高；有色两年复合增速99.6%，化纤62.3%，钢铁47%，造纸41.%，其中化纤行业复合增速向上。中游设备行业中，专用设备表现最好，两年复合增速26.6%。汽车、医药及高科技行业表现强劲，两年复合增速分别为36.7%、26.1%、46.8%。而下游消费类的服装、鞋帽、食品行业利润增速表现弱势。

5、我们认为由于PPI的快速抬升，四月份我们依然会见到较为强势的工业企业利润增速；但是工业企业中利润出现分化。尽管PPI向CPI整体的传导并不通畅，但是近期我们也看到了终端消费品价格的上行，后续应将利润增速的关注点放在行业结构上。

6、风险提示：经济修复不及预期，出口不及预期。

文章来源

证券研究报告名称：《PPI抬升，成本上行，行业利润分化——3月工业企业利润点评》

对外发布时间：2021年4月27日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

黄文涛，执业证书编号：S1440510120015

王大林，执业证书编号：S1440520110002

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