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第8章孤注一掷:回到华尔街一个重新学习的过程（下）

来源：爱乐趣网时间：2021年03月25日 21:21

原标题：第8章孤注一掷:回到华尔街一个重新学习的过程（下）

周康翻译

在那四年里，他的期望值很低，这可能对他的表现产生了心理影响。正如他所承认的那样:“我没有指望自己的业绩能够和我在对赌行一样漂亮，不过，我认为过一段时间自己会比以前做得好得多，因为现在我有能力支配大得多的头寸。(swing a much heavier line )。”在那段时间里，他不断地为自己的表现辩护:“我做得比收支平衡还要好，这就是为什么我不认为有必要剥夺自己生活中美好的东西。我获得了一种自信，这种自信来自于一个人对自己提供衣食无忧的生活的冷静态度。”这都是他不断自我分析的一部分。在他的早年，利弗莫尔一直在评估自己，似乎在为自己的生活而奔波。

到那时，他已经花了7年的时间研究股票行情，他意识到自己有这方面的天赋。但他也意识到，他并没有完善艺术，他之所以成功，只是因为市场运动是一种方式。正如他所说:“我正在考虑在交易所实际执行我的指令，并更加谨慎地行动。但是，我仍然固执己见，也就是说，我仍然无视一般原则;只要我这么做了，我就不能发现我的游戏到底出了什么问题。他一周赚不到100美元，在他的困境中，他回忆起上一代投资者拉塞尔·塞奇（Russell Sage）的股票市场生涯：“某些人，比如老拉塞尔·塞奇（Russell Sage），挣钱的本能和守财的本能都很发达，自然，他死的时候富得流油，但这有啥光彩呢”

利弗莫尔认为，他缺乏真正的成功，是因为他无法理解赌徒和投机者之间的根本区别。他意识到自己还停留在对赌行的心态中，离塞奇这样的人的技术还有百万里之遥。

最终，在几年之后，利弗莫尔相信他已经在他的交易风格上做出了他需要的改变，并确定了他是一个投机者还是一个赌徒。

在他自己的头脑中，他将赌博本能定义为他所谓的“押注波动”，而真正的投机是“预测涨跌”。他花了十多年的时间才明白了这个相对简单的人生道理。但从那时起，这对他产生了巨大的影响。现在他只需要把它付诸实践，这也需要时间。他如释重负，发誓永远不会忘记他所学到的东西，并绝不再成为一名赌徒：“当我认为我找到了解决办法时，我必须证明我是对的。我只知道一种方法可以证明这一点，那就是用我自己的钱。”

他一直在寻找上升趋势中的一个转折点，在那里他可以做空，然后做多（ go short, then long做空，然后做多），然后大赚一笔。他不断研究蓬勃发展的铁路行业，阅读他能找到的所有贸易报告。他的机会又来了，大铁路股也来了。到那时，他已经有了1万美元的资本，他可以将其杠杆化到5万美元，如果得到经纪商的许可，他可能会再将其翻倍。他看到了转机，然后改变主意，不到一周就赚了5万美元。但当他尝试类似的方法时，他的损失几乎完全相同。随着他逐渐积累资本，这种情况持续了好几个月，但这是一个令人痛苦而缓慢的过程。

这让他渴望得到更多。他知道市场从来都不是直线上升的，而是逐步上升的。所以他等待着短期的反转，然后反弹，他确信会到来。

这种交易方式在繁荣时期一直延续，有时他赢了，有时他输了。四年来，他在纽约如鱼得水，一边度假，一边享受工作带来的乐趣。与此同时，他试图建立一种难以描述的交易技术，通过这种技术，他可以持续不断地赚钱。

利弗莫尔从未想过要花四年的时间，但它做到了。当他沉思着对埃德温·勒费弗(Edwin Lefevre)说:“尽管我现在的进步似乎很慢，但考虑到我在平衡地赚钱，我想我已经学得尽可能快了。”他自己也承认，他过于谨慎，过于焦虑。他承认自己沉迷于“抑制自己年轻时的冲动”。

但牛市正在肆虐，在这种情况下，冲动是一种实实在在的资产。然而，他遗憾地承认:“我决意要明智，谨慎从事、保守一点。谁都清楚，这么做的办法就是，先拿回到手的利润，等市场回调的时候再买回来。这正是我采取的做法，或者更准确地说，正是我力图做到的，因为我常常入袋为安，再等市场回落。事与愿违的是，回回都等不来市场回落。就这样，眼睁睁看着我的股票绝尘而去，继续上涨10点，而我却拱手坐在一旁，只有4点利润安稳收藏在“保守的”口袋里。他们说，获利平仓绝不会让你变穷。是，你不会变穷。但是，在牛市行情下，你只拿到4点利润，也绝不会变富。

当我本该挣到2万美元的时候，只挣到了2千。这就是我的保守策略给我的报答。大约就在这个时期，我注意到，在本该挣到大钱的地方，我实际上只挣回了其中如此之小的比例；于是，我有了另一项发现，肥羊们的行事方式和他们的经验深浅有关，经验深浅决定方式的差异。”图5.1　

图5.1　经过1902年的平淡和1903年的下降趋势后，终于迎来了1904年和1905年波澜壮阔的大牛市，最大涨幅超过1

图5.1　最大涨幅超过100％。请记住老帕特里奇语重心长的教诲，“噢，你知道，这是牛市！”正是在这轮牛市行情中，27、8岁的利弗莫尔终于领悟到大势的重要性，虽然他的资产并没有很快增长。

当这种情况发生时，利弗莫尔骂了自己一顿，后悔自己在牛市中经常过早地套现，因为他下定决心不输钱。10年后，他对勒菲弗说:“我的想法从来没有让我赚大钱;我总是坐着。明白了吗?我坐着不动。在市场上做对一点也不困难。既能正确又能按兵不动的男人并不多见。我发现这是最难学的东西之一。但只有在股票作手掌握了这一点后，他才能赚大钱。

原因在于，当市场按照他认为必须的方式从容不迫地运行时，一个人可能看得很清楚，但也会变得不耐烦或怀疑。这就是为什么华尔街有那么多人赔钱。市场没有打败他们;他们打自己，因为他们不能坐着不动。

“特别是在牛市中，股票实际上只朝着一个方向走;在牛市中，你的游戏是买入并持有，直到你相信牛市接近尾声。”

利弗莫尔在1902年至1906年的四年时间里对自己的反常行为直言不讳，当时他似乎在市场行情结束之前很久就一直在抛售股票。他以保守主义的名义不断地违反自己的一切规则。他承认自己是在随波逐流，由于缺乏成功或失败的经验，他的理智也渐渐平静下来:“如果我更经常地失败，或许它会促使我更持续地学习。通过研究我在赫顿公司赢利的交易记录，我发现，虽然我对市场的预期经常是100％正确——也就是说，我对市场形势和普遍趋势的诊断——但是，我并没有挣到自己的“正确”判断本身应有的那么多赢利。我为什么没做到呢？”

这个问题折磨了他将近四年。但是生活很简单，生活也很好，发现这一点从来就不是优先考虑的事情。他的大部分夏天都在佛罗里达州的棕榈滩度过，他非常喜欢那里，并很快在那里结交了朋友。

与此同时，埃德·赫顿正在享受自己的成功，1904年，他与叔叔散伙，成立了自己的股票经纪公司E.F·赫顿公司。这一次，他的合伙人是他的兄弟富兰克林·赫顿。很自然，利弗莫尔把他的账户转到了他的朋友那里，他的朋友很快就在棕榈滩、萨拉托加和旧金山开设了支行。利弗莫尔确保他只在其中一个地方度假，所以他总是离赫顿的办公室很近。

尽管他行动迟缓，但到1906年，时隔四年，利弗莫尔已经积累了大约10万美元的资本。对他来说，这只是杯水车，但以当时的标准来看，他是一个非常富有的人。他本可以在以后的日子里每年赚两万美元，过着非常好的生活。但这不是他的命运，他知道：他要么取得成功，要么退出。那时他28岁，虽然年轻时很享受纽约的生活，但他不确定自己是否有长期股票交易的未来。他一爬到山顶，就好像马上又掉了下去。

所以在四月份，他决定卖掉他所有的东西，去棕榈滩度假一个月，部分原因是考虑下一步的行动。但他很快就厌倦了晒日光浴，在度假三天之后，他一时冲动，和好友杰克·彼得斯(Jake Peters)走进了E.F·赫顿(E.F· Hutton)位于棕榈滩的办公室。彼德斯也涉足股票市场，当时比利弗莫尔成功得多。牛市仍在肆虐，像彼得斯这样的交易员从未以其他任何方式知道它(The bull market was still raging and traders like Peters had never known it any other way)。彼得斯还没有经历他的第一次熊市，有时利弗莫尔认为彼得斯甚至不明白股票可以涨也可以跌的概念。当彼得斯买了一只赔钱的股票时，他只是把它保留了几个星期，直到它发生逆转，他轻松地赚了一笔。对彼得斯来说，那就是股市。利弗莫尔很担心彼得），但很喜欢有他作伴。

当他们站在报价机前时，彼得斯很想采取一些行动，但利弗莫尔表示反对。正如他描述自己的感受时所言:“我对市场毫无兴趣，只是享受着休息。但是彼得斯不断地鼓励他实践自己的名声，投身其中。最后，利弗莫尔让彼得斯“闭嘴”，他那震惊的朋友往后退，坐在赫顿舒适的棕色皮沙发上，阅读《棕榈滩每日新闻》，该报因其高质量的新闻纸而被亲切地称为“闪亮的报纸”。彼得斯藏在厚厚的书页后面。他的朋友很少粗鲁无礼，他知道什么时候该退缩。

利弗莫尔只是静静地站着。他能感觉到脑子里有什么东西在动，这是他以前从未有过的感觉。利弗莫尔突然产生了一种冲动，想要做一些毫无根据的事情，这在以后的许多次中都会发生。理查德·斯密特(Richard Smitten)将其描述为“某种精神冲动”。“但心理上的‘激增’可能是更准确的描述。利弗莫尔在过去常常有这种冲动，但往往不予理睬。但他最终意识到，几乎每次他这么做的时候，他都是错的。正如他回忆的那样:“我浏览着报价板，注意到某些变化——绝大多数股票都上涨——但是到了联合太平洋铁路却是例外。我当时便觉得应该卖空它。我说不出更多道道，就是感觉应该卖空他。我自问为什么会有这种感觉，但找不到做空联合太平洋（Union Pacific）的任何理由。”

他走到柜台前，表明了他是一个帐户持有人身份，而不是那个职员不认识他（not that the clerk didn't recognize him），他说:“卖掉1000联合太平洋公司。接单员很惊讶，但他知道在利弗莫尔签署了订单后要怎么做。但杰克•彼得斯却不是这样，他从欧式新古典沙发上一跃而起，把报纸扔在地板上，试图在为时已晚之前阻止这笔交易。但利弗莫尔只是拿了一份订单，平静地等待着他的订单得到确认。

这一次，他不担心任何延迟，因为他知道该股正在上涨，而且上涨的时间越长，做空价格就越高。彼得斯很快平静下来，相信利弗莫尔掌握了一些内幕消息，毕竟，如果没有这些内幕消息，只有疯子才会做出他所做的事。

彼得斯试图从他的朋友那里得到他所知道的东西，因为他本人看好联合太平洋铁路公司，实际上自己也持有一小部分股票。但是利弗莫尔把他推开，告诉他，他只是凭自己的直觉行事，而彼得斯根本不相信。两人在赫顿的大厅里争论起来，利弗莫尔正努力地想再卖一些:“我走回营业部，给他们发出卖空第二笔1000股联合太平洋公司股票的指令。如果我第一笔放空1000股正确的话，那就该再追加一点。彼得斯指责他白扔钱，并认为他可能中暑了。他恳求他的朋友离开，并试图引导他离开赫顿营业部，回到酒店房间小睡一会儿。

彼得斯后来回忆说，他确实认为他的朋友精神崩溃了，他的行为与市场情绪和常识背道而驰。就在这时，利弗莫尔第三次回到柜台前对彼得斯说:“我不知道我为什么要卖掉它，我只知道我想卖掉它。现在，他已经卖出了3000股联合太平洋保险公司的股票，到当天收盘时，他已经损失了大约7500美元。

那天晚上，他出乎意料地睡得很安稳，尽管他回忆道:“在一个上涨的市场，我走出营业部时做空了3000股，我一点也不担心。”

第二天早上，营业部一开门，他就独自一人回来了，又卖空了2000股。

那是1906年4月17日。由于卖空了5000股股票，利弗莫尔决定回到纽约监督投资。他说:“就这样，我凭着直觉，放空了5000股联合太平洋。这个数字是我在赫顿公司的保证金允许卖空的最大限额。人还在度假期间，这笔股票空头数目实在太大了，于是我放弃休假，当夜赶回纽约。究竟要发生什么，找不到蛛丝马迹，我想最好还是亲临现场随时待命吧。如果不得不行动，在现场更便捷。”该股继续上涨，但随着市场接近收盘，涨势略有逆转，联合太平洋首次下跌。但利弗莫尔的总资金仍然少了1.2万美元。

当他躺在纽约酒店的房间里睡着时，旧金山发生的事情对他的生活产生了非同寻常的影响。

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