高盛：警惕政府提高企业税带来的下行风险，对中长期前景依然乐观

来源：爱乐趣网时间：2021-03-22 20:09 更新：2022-04-08 02:12

原标题：高盛：警惕政府提高企业税带来的下行风险，对中长期前景依然乐观

在美股投资者关注市场波动以及美债收益率走势之际，高盛首席股票策略师David Kostin提出了一个更值得担忧的事：一个迫在眉睫的宏观问题是下一轮财政立法，其中包括提高企业和个人税收。

简而言之，在消化了拜登大规模刺激计划带来的所有好消息后，多数投资者开始意识到，这些数万亿美元的支出将导致政府开始（大幅）增税。

David Kostin在报告中表示：

拜登税收计划的全面实施，将使得标普500指数的每股收益（EPS）减少9%，当然，最终的影响结果还需要将其它的细节考虑在内。

Kostin补充道，下一轮财政立法是投资者即将关注的宏观问题：

美国最终的1.8万亿美元救助计划接近拜登最初提议的1.9万亿美元的规模。尽管政府下一个财政计划的细节尚未公布，但我们的经济学家目前预计，一揽子计划将包括至少2万亿美元的基础设施支出，如果它还为医疗、教育和儿童保健倡议提供资金，最终规模可能会达到4万亿美元。

高盛认为，尽管美国可能再发行几万亿美元债券来为整个计划融资，但下一个计划将部分由上调税率(包括对企业盈利增税)来支付。此前，拜登在竞选总统期间曾表示，计划将美国国内收入的法定企业税率由21%提高至28%。该计划还将提高外国所得税率(也被称为「GILTI」税)，并制定最低企业税率。

所有这些举措都将对企业的利润产生影响。高盛估计，拜登税收计划将使2022年标普500的每股收益减少约9%。然而，高盛经济学家认为国会将批准一个较小的税收上调计划：目前，标普500指数成份股每股收益合计为197美元，如果法定税率小幅上升到25%，将使得每股收益下降3%。

那么，增税对行业的影响有几何？

Kostin指出，增税对不同行业的影响仍将取决于具体的条款。例如，传统的基础设施投资将使工业和建筑材料公司受益，而绿色投资将使赢家范围扩大到可再生能源公司。

在企业税改革方面，提高国内法定税率将主要影响国内业务敞口高、有效税率接近法定税率的企业，这些企业是2017年减税的主要受益者。就行业而言，这包括金融、工业和消费企业。

相比之下，对海外收入设定最低税率等提议，对信息技术和医疗保健等低税「增长型」行业构成了最大的风险，对面向国内的行业的影响则要小得多。

除了提高企业税率，高盛经济学家还指出，上调资本利得税将是下一个财政计划的关键组成部分。他们预计高收入者的资本利得税率将自20%向上调整。Kostin警告称，「以往资本利得税上调，会导致股票配置减少、股价下跌和动量反转」。但好的一方面是，所有这些情况的出现都是短暂的。

从中长期来看，高盛对美股的前景依然乐观。该行预计标普500指数在2021年末达到4300点，在2022年末达到4600点，较3月19日收盘（3913点）分别有9.8%和17.6%的上行空间。

此外，高盛预计10年期名义美债收益率在2020年末接近2%，到2024年约为2.3%。

$标普500指数(.SPX.US)$

$道琼斯指数(.DJI.US)$

$纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$

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