牧原股份的外包建筑商是活雷锋吗？

来源：爱乐趣网时间：2021-03-17 00:34 更新：2022-04-07 02:11

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来源：股市惊诧论

粗略看了下牧原股份今晚公告的交易所回复函，关于牧原建筑关联交易的部分，发现两个不解的地方。

1、外包建筑商是活雷锋吗？

牧原股份在回复函中表示，设立牧原建筑的主要目的是服务于上市公司的快速发展、建设需求，不以盈利为主要目。毛利率数据也是这么显示的，2020年前三季度的毛利率只有0.36%。

除了不以盈利为目的外，牧原股份还说，随着关联交易的增大，牧原建筑在实际运营中，发挥集采优势，通过大规模集中采购大宗建筑材料和设备，降低建设成本。

在论述关联交易定价公允性时，牧原股份给出了如下数据：

对比后，我们发现，在猪舍的造价上，外包建筑商比牧原建筑，2020年前三季度，贵了4.2元，这占外包商当期猪舍造价均值的0.34%。

加上牧原建筑0.36%的毛利率，也就是说，如果外包商和牧原建筑是相同的施工成本的话，外包商的毛利率将不超过0.7%。回复函显示，2020年前三季度，牧原股份外包的承建项目是155.47亿元，牧原建筑的承建规模是89.05亿元。

那么问题来了，155亿元的猪舍外包商们中，有几家能发挥牧原建筑那样的集采优势，降低成本？也都不以盈利为目的吗？这么低的毛利率有商业合理性吗？

2、升级了猪舍，直接材料占比下降？

牧原股份在回复函中表示，公司猪舍单方造价 2019 年、2020 年较 2017 年、2018 年有显著上升。主要原因是 2018 年 8 月发生非洲猪瘟以来，公司主动提升生物安全等级，对猪舍进行升级改造，通过高效过滤、独立通风、集中供料等措施，营造生产安全屏障；通过研发智能饲喂、智能环控、养猪机器人等智能装备。

我们发现，在2019年和2020年增加了上述等等设备后，牧原股份猪舍的成本结构中，直接材料的占比较2018年却是下降的。其中，2020年的占比为58.68%，2019年占比为60%，这两个数据都显著低于2018年的72.38%。